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史玉柱吹起千亿市值泡泡 巨人网络主业青黄不接

来源:中国经济网 文章作者: 2015-12-11 17:07

作为第一支成功回归A股的中概游戏股,巨人网络借壳世纪游轮方案敲定后,复牌后的连续涨停,并不让市场感到意外。

11月17日开盘到12月8日,世纪游轮已经连续开出20个涨停板;其股价也由停牌前的31.65元(收盘价)上涨到212.94元。世纪游轮原有股本6545万股,借壳方案中又定增4.43亿股,总股本约为5.08亿股。按照世纪游轮最新股价计算,目前上市公司总市值约为1087亿元。

12月9日,因股价波动,世纪游轮决定就有关事项进行核查,再次停牌。但是,市值飙升并不能概括巨人网络“回游”的所有问题。

2014年巨人网络私有化后,市场对其市值的猜测一直众说纷纷。去年7月29日,巨人网络CEO纪学锋在接受媒体采访时透露,巨人现在手上压着很多款手游没有发,想找一个合适的时期,配合资本市场的“火候”一起推出,公司在A股上市的进程正在推进,对一家世界Top5的海外手游开发商的并购也在同步运作中。

同时纪学锋还表示,巨人网络再上市的市值底线是1000亿人民币。

借壳方案面世之初,有行业人士指出,“主业网游收入下滑,导致巨人网络在美国资本市场吸金能力骤降。回归A股,史玉柱(巨人网络实际控制人)希望通过布局手游,把巨人网络卖个好价钱。”

确实,相关部门也注意到了同样的问题。11月4日,深交所就巨人网络业绩下滑、未来发展规划、股权质押等7个问题提出问询。

11月11日,世纪游轮对问询函进行回应。公告称,巨人网络核心游戏《征途》、《征途2》、《仙剑世界》等上线时间较长,生命周期待考;移动端方面,手游上线时间较短;其中,《征途口袋版》截至今年9月底累计确认收入2.1亿元。

目前,市值已经冲破千亿大关,而在冲高之后,巨人网络要依靠怎样的业绩布局才能持续如此靓丽的表演?一位游戏行业分析师告诉中国经济网记者,“巨人网络的网游,早已触到了天花板;新开发的手游端,好没有形成气候,未来支撑高市值的业务板块并不明显。”

中国经济网记者联系到世纪游轮董秘办,对方并未给出明确答复。

 再看巨人网络退市之谜

说起史玉柱的巨人网络,搞营销的自然会联想起脑白金,而游戏玩家肯定会想到史诗级游戏巨作《征途》。

纽交所上市后,《征途》系列便成为巨人网络的吸金利器。2007年第一季度中国各网络游戏运营商的网游运营收入榜单上,征途的网游收入达到4.8亿元人民币,排名第三。

2010年,轻车熟路的巨人网络推出了2D国战网游《征途2》。公开数据显示,到2014年,《征途》累计收入确认金额达到27.7亿元,《征途 2》累计收入确认金额为32.1亿元。

众所周知,2014年年中,史玉柱以近30亿美元的价格完成了巨人网络的私有化,当时其市值约为28.68亿美元。

谈起巨人网络的退市,史玉柱曾表示,“讨厌过山车式的股价”。另外,美国资本市场对游戏公司的“另眼相看”仿佛也是另外一个原因。

曾有市场观点认为,“在美国资本市场,看中的上市公司的持久盈利能力。游戏公司,其运营游戏的成色,对公司业绩影响很大;加上游戏自身要面临的运营周期等问题,现金奶牛很难受到美国投资者的青睐。”

分析还认为,相比而言,A股对游戏公司的估值和溢价都相对较为宽松;回归A股,首先可以拿到一个不错的估值;另外,资本操作方面也可以取得一定的便利。

不过,藏在这一切“借口”背后的,应该是巨人网络业绩下滑的真相。

 征途老去史玉柱玩手游

在巨人网络退市后,对其市值的评估曾经是争论的焦点,而彼时巨人网络CEO纪学锋在接受媒体采访时“市值不低于1000亿”的言论,也成了这个问题最有力的注脚。

对于退市时仅有30亿美元的巨人网络,为何能开出千亿市值的高价,纪学锋的解释是,巨人网络手里押着的多款手游和即将收购世界Top5的海外手游开发商。

确实,从2014年起,史玉柱已经开始对巨人网络的业务结构进行改造。除了对传统的强项《征途》系列游戏进行再开发之外,巨人网络还陆续推出了多款手游。

在这背后,是网游市场乏力、手游崛起的不争事实。

不过,市场对于史玉柱布局手游业务的真实目的已经是多有猜测。

有分析人士认为,巨人网络退市末期,史玉柱才选择了手游行业,其意图十分明显。“手游市场作为热门,巨人网络此时进入,为时已晚。为了给再上市做了很好的估值,史玉柱把手游业务装入公司,方便给未来估值提供良好的溢价池。”

不过也有观点表示,发力手游是行业大趋势,和重新估值关系不大。

 业绩下滑遭问询

今年10月初,停牌中的世纪游轮宣布,与史玉柱签订了《重大资产重组意向框架协议》,收购巨人网络全部股权。公告并未提起关于巨人网络估值的问题,因此,资本市场纷纷开始对纪学锋的“千亿市值概念”不断论证。

10月31日,在公告中,世纪游轮表示发布的公告称:世纪游轮先以6.27亿元价格向原实际控制人彭建虎及其关联方出售全部资产及负债,剥离旧有资产,再作价131亿元购买巨人网络100%股权,向巨人网络的全体股东发行股票;并向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金,总金额不超过50亿元。

借壳方案立马引起了相关部门的注意。 11月4日,巨人网络因借壳方案中的业绩下滑太快受到深交所问询

已公布数据显示,巨人网络2012年至2014年及2015年前三季度的营业收入分别为22.71亿元、24.87亿元、23.39亿元及15.48亿元,净利润分别为12.37亿元、13.12亿元、11.59亿元及2.18亿元,业绩下滑明显。

对于业绩预期,巨人网络承诺称,2016年、2017年、2018年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润将分别不低于10亿元、12亿元及15亿元。

一份问询函,再次把巨人网络和世纪游轮推向了舆论中央。

 业绩支撑在哪里?

11月11日,世纪游轮发布公告回应问询函所提问题。

就业绩下滑一事,世纪游轮回复称,巨人网络目前主要有《征途》、《征途2》、《仙侠世界》等游戏。其中,《征途》、《征途2》分别在2006年、2011年上线,《仙侠世界》则在2012年上线。可见,公司的三款核心端游上线时间都已较长,其生命周期有待考量。移动游戏方面,巨人网络主要有《征途口袋版》、《大主宰》等产品,分别在2014年底和2015年初上线。其中,《征途口袋版》月均活跃用户数逾90万,截至今年9月底累计确认收入2.1亿元。

其实,这已经从宏观的角度说明了两个问题,传统业务增长乏力、新的业务尚未成型。

从巨人网络产品格局上看,在巨人网络的官网软件列表中,其端游业务中依然有《征途》、《巨人》、《苍天2》等15款游戏;手游一栏中,也仅仅有《虚荣》、《武极天下》等7款游戏。

从其营收比例上看,自《征途》和《征途2》两款网游上线以来,累计给公司贡献了60亿元左右的营收,占比超过九成。相比之下,包括另一款网游《仙侠世界》、《征途口袋版》、《大主宰》在内的三款移动游戏合计实现营收仅为3.5亿元,仅占上述两款《征途》营收的5.62%。

一位行业分析人员告诉中国经济网记者,“在开发的手游没成气候之前,网游业绩下滑的局面还会继续。双向夹击,使得巨人网络完成承诺收益压力较大。”

 九鼎系资本精准买入

在这场资本的狂欢盛宴中,除了世纪游轮原控制人和巨人网络之外,九鼎系也成了市值飙升的最大受益者之一。

据媒体报道,世纪游轮今年三季报中,第三大股东“九鼎系”苏州奉昊、第四大股东嘉兴荣达投资合伙企业,他们分别持有324万股、132万股,持股比例为4.95%和1.19%,均为去年三季度开始进入。

去年三季度,苏州奉昊买入世纪游轮324万股,并一直持有到10月下旬停牌;而嘉兴荣达在三季度末,持有世纪游轮77万股;在去年10月27日停牌前,嘉兴荣达再次入世纪游轮55万股。

根据复牌后的大宗交易记录信息,借壳复牌当天,新时代证券北京马家堡西路营业部卖出319.08万股,为机构专用席位接盘,成交价为31.34元/股,较收盘价折价9.9%,成交金额约1亿元。

11月18日,新时代证券股份嘉兴梅湾街营业部卖出132万股,为中国国际金融股份有限公司上海淮海中路营业部接盘,成交价46元/股,较当日收盘价折价17.96%。

有分析人士认为,这两笔大宗交易是苏州奉昊、嘉兴荣达卖出。市场猜测,此举可能为分仓给关联人行动。


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