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跨国并购如此火爆为哪般(下)

来源:国际商报 文章作者:栾国鍌 刘明 2016-02-16 11:19

在2015年如火如荼展开的全球并购交易,能否在2016年延续甚至掀起新高潮?中国并购表现不俗的背后,哪些因素在起着关键性支撑作用?将涌现出哪些并购“黑马”?逐渐成为并购交易领跑者的民营企业又能否在2016年交出更亮眼的答卷?本报特邀业内权威专家,继续为读者解析席卷全球的并购风潮。

专家圆桌(专家排名不分先后)

工信部国际经济技术合作中心主任龚晓峰

国务院发展研究中心对外经济研究部第三研究室主任吕刚

中国社会科学院世界经济与政治研究所全球并购研究中心主任张金杰

商务部研究院外资研究部副主任郝红梅

中国缘何并购风潮迭起?

国际商报:2015年,中国经济增速趋缓,GDP增速降至6.9%。同年,中国并购交易总额约为7120亿美元,同比增幅超过40%。对此,我们应如何解读?2015年中国并购市场火热的原因是什么?

郝红梅:根据商务部的统计,2015年1~11月,我国以并购方式实际使用外资金额168.2亿美元,同比增长181%,比重由2014年同期的5.6%上升到14.7%。

目前,全国上下已经意识到并购是国际跨国投资的主要形式,也是我国吸收外资应该使用的一种方式,而且我们也具备了外资并购的基础条件,即产权交易市场得到一定程度的发育,外资并购法律框架基本确立,企业资产中含有并购方所重视的优势资产,这些因素使得外资在中国并购成为可能。此外,我国东部地区出现了资源环境的制约尤其是土地瓶颈的限制,而中西部地区承接外资产业转移的能力有待增强,客观上使得外资并购成为地方政府扩大利用外资和外商进入中国投资的优先选择。

随着外资对我国未来长期经济发展前景的信心增强,并购投资方式将继续增加,下一步需要细化关系国计民生和国家安全的敏感性行业的政策,完善外资产业准入制度。这方面,加强审查和监督仍是很重要的一个环节。外资并购有利于我国技术水平的提高,但外资并购国内企业,在主观上不可能顾及我国产业结构的合理化。外资并购中国企业,首选是有传统技术优势、国内市场比较广阔并且运行良好的传统产业,近年来转向知名度高的企业及其品牌。如果外商并购国内品牌造成了垄断,不但会控制国内市场,制定垄断价格损害消费者利益,而且还容易制约内资企业的成长和技术进步。

吕刚:中国是亚洲的一部分,被并购者看好的原因也与看好亚洲相同:一是经济增速快,6.9%的增速在主要经济体中仅次于印度。二是经济体量大,GDP总量位列亚洲第一、世界第二。其实除了并购的数据,从中国利用FDI的数据也可以看出跨国公司对于中国的兴趣。2015年中国实际利用外资金额增长5.6%,比2014年的1.7%明显提高。制造业利用外资也在连续3年下跌之后企稳。从具体行业来看,2015年中国研发类FDI表现突出,达到45亿美元,同比大涨39%,表明跨国公司希望更好地利用中国在研发创新方面的成本优势和产业配套优势,相信这一特点在2016年的外资在华并购数据中也会有所反映。

张金杰:2015年中国经济减速而并购交易规模却大幅增长,体现了在经济转型升级过程中,企业顺势而为寻找更具盈利潜力的行业和增长点进行投资。2015年,以互联网为代表的科技领域的并购十分火爆就反映了这一点。受央行降息等多种因素的影响,企业股票价格的大幅攀升也推动了企业并购交易的活跃和交易规模的扩大。

龚晓峰:众所周知,中国经济面临改革开放30多年来最大的困难,增速放缓,经济结构面临重大调整,几乎各行各业都存在转型升级的问题。但是,并购交易却异常活跃,同比增幅超过40%,引起了国内外的广泛关注和讨论。

从中国并购公会、全球并购研究中心与并购博物馆联合评选的2015年中国十大并购事件中可以基本看出各类合并的主要原因:

一是主要竞争者之间合并,避免两败俱伤,达到强强联合的目的。比如2015年互联网企业合并浪潮此起彼伏,滴滴与快的战略合并成国内最大的叫车平台,赶集网与58同城合并,美团网与大众点评网合并,神州专车与e代驾战略合作。

二是为了提高行业集中度,提高抗风险能力,扩大市场份额。比如房地产商恒大集团以135亿元人民币的总成交价收购香港新世界集团4个超大型项目。再比如,安邦收购海外系列保险企业后初步完成了在欧美等发达国家和地区的布局。

三是为了打造完整的产业链,实现行业上下游之间的整合。比如海航集团收购瑞士空港,目的主要是为了完善海航集团现有的航空、机场、物流和旅游服务产业链。再比如,中国化工收购倍耐力是迄今为止中国制造业最大金额的海外并购案例,总交易价格71亿欧元。

四是为了行业转型和业务多元化战略,培育新业务增长点。比如阿里巴巴收购优酷土豆,努力打造基于数字技术的娱乐产业。再比如,万科集团收购瑞士盈方传媒,为将来打造全球最大的体育产业公司奠定了基础。

跨境并购将涌现哪些“黑马”?

国际商报:在您看来,2016年全球跨境并购的火热能否持续?在中国,哪些行业并购能够表现火爆?哪些行业有望成为并购领域的“黑马”?

龚晓峰:我认为2016年全球跨境并购的火热还可能持续,特别是互联网领域的并购事件将越来越多。互联网与生活方式、娱乐方式、管理方式、投资方式、贸易方式的高度融合趋势将越来越明显,数字经济时代已经到了,一定会继续受到资本方的追捧。但是竞争也会异常惨烈,一些“烧钱”过度又得不到及时输血的互联网企业将被贱卖甚至倒闭。

云计算、物联网、大数据在各行各业的应用将进一步深化,相关领域的领军企业也将纷纷加入并购的浪潮。

随着国家大力鼓励产融结合政策的出台,企业的直接融资步伐将加快,钢铁、水泥、电解铝和机械装备制造等传统产业改造和提升项目将受到政府的重视,去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板的过程中会出现一大批企业采用并购的手段,其中包括地方政府和中央政府一道共同处置“僵尸企业”。

大宗商品、新能源汽车、节能环保、智能手机、集成电路、工业软件、生物医药、智慧城市等领域可能出现一批并购的“黑马”。

郝红梅:跨国并购始终是FDI的主要方式,它构成了经济全球化的基本内容之一,也反映了国际生产力发展的要求。近几年的跨国并购多发生在能源供应、矿产品、基础原材料、电力交通等基础设施领域及信息、通信、金融等行业。

目前我国的外资并购主要集中于外商投资相对成熟的行业,如电力等能源生产和供应领域,钢铁、化工原料等基础材料工业领域,以及一些消费品生产领域。随着我国外资市场准入的进一步放开,服务业及一些快速成长的行业,如生命科学、农业食品、新材料、信息和通信技术、能源以及环境产品等将逐渐成为外资并购的热点。

张金杰:展望2016年,受美欧及中国企业投资趋向不变的影响,包括跨境并购在内的全球企业并购有望继续保持活跃态势。从具体行业来看,互联网、金融、高端制造业等领域将继续成为企业并购的热点领域。其中,受新一轮国际产业转移和科技革命的影响,发生在美欧的科技领域和高端制造业的并购活动值得我们高度关注。

中国“买家”民企领跑

国际商报:从参与并购的主体类型来看,中国“买家”的类型日趋多元化。2015年,以国企为主的局面进一步被打破,民营企业逐渐成为并购交易中的领跑者。投资标的方面也呈现出更加广泛和多元的趋势。2016年上述趋势能否延续?

郝红梅:出口起步—海外建厂—海外并购是企业国际化进程的“三部曲”。在市场机制下,企业之间的并购和资产重组是正常的商业活动。应该看到,随着全球经济的日益融合、国际分工的日益深化,本土企业的发展壮大已离不开与跨国公司全球化投资的有机结合。得益于经济的迅速发展和“大国效应”,包括巨大的经济规模和市场规模、国际收支顺差和外汇储备充裕、不断增强的企业竞争力、政府的强势推动作用等,中国正在扮演全球对外投资的重要角色。

并购投资也是中国企业到海外投资的主要方式。从这点看,中国的资本和美国、日本的资本是一样的,同样以追求最大利润、最低成本和最广阔市场发展空间为目标,同样会向海外扩张。2015年,中国企业实施的海外并购项目共有593个,累计交易金额401亿美元(包括境外融资),其中直接投资338亿美元,占84.3%,几乎涉及到国民经济的所有行业。相对而言,民企海外并购在标的选择上更加宽泛。

海外投资的一个原则是要为中国经济的长远发展提供战略性支撑。但总体而言,我国企业全球化运作的经验还比较少。政府应围绕深化改革、创新制度、完善服务、营造环境、保护权益等重点工作,继续完善各项政策措施,加快培育我国企业参与国际经济合作竞争的新优势。

龚晓峰:我认为,以国企为主的局面将进一步被打破,民营企业将进一步成为并购的主体,特别是跨国并购的项目中民营企业的比重会大大增加。主要原因有三个:一是以互联网为代表的高科技企业主要是民营企业。全世界居前30位的互联网企业中有12家中国企业,没有一家是国有企业;全世界居前10位的互联网企业中有4家中国企业,也没有一家是国有企业。二是国有企业由于对投资风险的考核制度、有效的激励和约束机制尚未进一步完善,国企负责人不敢冒更大的风险。决策程序比较复杂,效率总体上较低,难以适应市场变化的需求。三是市场化程度较高和市场竞争比较激烈的领域民营企业国际化视野和国际经营能力较强,吸引和留住国际化人才的手段比较灵活,而国有企业相对而言比较僵化。

当然,国有企业特别是大型国有企业拥有人才基础、品牌影响力、技术水平和质量标准管控能力等优势,抗风险能力也比较强,在目标国的信用度比较高,打大单能力强,集中力量办大事的能力强。应该趁国际大宗商品价格比较低和经济不景气的市场机会,化危为机,参股国外有关资源企业和科技企业。控股应该尽量谨慎,毕竟我们的国际化时间短,国际运营经验不足,对境外风险管控能力不足。

张金杰:受多种政策因素的影响,2015年国企在境内外的并购活跃度明显下降,而民营企业日益成为并购市场的主要参与者。在国家政策扶持和市场经济的双重引导下,这种状况今后将成为一种常态。不仅如此,伴随着国企改革,民企投资的行业多元化趋势将会延续下去。


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